沪指低开0.10% 题材板块继续回调
来源：电力资讯 日期：2016-08-23
今日，两市低开，沪指跌0.10%，报3081.57点，成交15.30亿元；深成指跌0.10%，报10720.50点，成交22.46亿元。板块方面，房地产、区域链、体育产业板块跌幅居前；次新股、水泥、在线旅游板块涨幅居前。
外围市场方面，美股周一(8月22日)收盘涨跌不一，标普500指数收跌1.23点，跌幅0.06%，报2182.64点，能源指数跌0.88%。道琼斯工业平均指数收跌23.15点，跌幅0.12%，报18529.42点。纳斯达克综合指数收涨6.23点，涨幅0.12%，报5244.60点。市场焦点转向周五耶伦讲话。
消息面上，掘金“深港通” 港股中小市值股票料受青睐；QFII新宠33股 汇川技术世联行等超千万股；上半年基金频放胜负手 把握三维度"新机会"；牛散二季度持股名单出炉 七大牛散现身25股；刘士余履新半年：不干扰市场；方星海:中国资本市场运行稳定；万科到底值多少钱?等于两招商；监管紧盯险企 防风险举措酝酿；证监会查智能投顾 有产品下架。
展望后市，山西证券认为，目前市场观望情绪浓重，而流动性稍显不足，如无货币政策上的变化，蓝筹股短期可能陷入休整蓄势状态。大盘大概率在年线范围内震荡，而个股行情将走向分化。
国泰君安也预计，短期市场将以震荡为主。国泰君安报告指出，短期蓝筹快速轮动后，边际资金继续入场动力明显减弱。同时，去杠杆对风险偏好的抑制仍在，加之实体经济存在下调预期，市场难有趋势性行情。市场风格层面，虽然价值重估已持续一段时间，但在低利率和低风险偏好的市场特征下，部分低估值标的仍有轮动空间，而业绩无法兑现的伪成长股则仍面临较大压力。
始于7月底的反弹行情目前正在面临又一次的方向选择。之前在7月底市场悲观预期浓厚时，我们坚定看多市场的逻辑是基于两个出发点：一是监管层维稳市场初衷不变，阳光穿透“堵暗渠”更多是为了“开明渠”，上周国务院批复深港通实施方案部分印证了我们的判断；二是国债配置需求，在国债收益率不断走低背景下，高股息、低估值、现金流充裕、融资能力佳的权益市场赢得产业资本、险资和银行委外资金的进一步青睐，市场走出预期强化的修复上涨行情。
然而目前投资者对维持市场后续上涨的动力仍然存在不少疑虑，而导致预期动摇的因素是对“宽财政”预期的动摇。7月财政支出接近零增长，以及各地对逃废金融专项债的整治，增加了后续基建投资维稳的压力；“地王”重现，房地产价格快速回升，增加了政策管控预期；与此同时，7月信贷和外汇占款环比降幅过快，降低了市场对后续国内货币政策“降息、降准”的预期；美国经济复苏，非农数据和核心通胀向好增加了美国加息概率。
正是由于预期产生动摇，A股市场在经历了上周反弹后又面临新的方向选择。我们认为，市场预期将进一步修复，指数后续将继续演绎向上行情。主要理由在于：一方面是对经济短期不悲观。8-10月是需求旺季，增长和信贷指标大概率会环比改善；我们监控的中观挖掘机、汽车、房地产销量数据均已有所改善；PPI持续回升带来的厂商补库压力仍在强化；美国和新兴国家经济正在形成短周期向上共振，出口需求有望带动中国制造业PMI迎来2-3个月的反弹；我们跟踪的景气指数最新值是28.65，需求旺季到来，油价大幅反弹，导致景气指数大幅回升。我们在4月底预期的8月底的补库存周期如期启动，有望持续到10月中上旬，而经济企稳反弹有望带动二级市场风险偏好持续回升。政策层面，PPP正成为积极财政的突破口，目前第三批示范项目地方申报火爆；针对民间投资下滑，政策将通过降低融资成本（降息）以及打破垄断（国企改革混合所有制试点）进行突围。
另一方面则来自改革的向上溢价正在酝酿。目前市场对改革的回应是中性的，这从上周发布混改、员工持股试点文件后的市场表现就可以看出。我们认为改革的超预期表现将主要体现在具体实施方案层面，我们十分期待年内将公布的10家央企混改试点和5至10家地方国企改革试点。期待的理由有两个：一是目前商业类竞争领域混改主线清晰，通过引入外部战略投资者，以降低国资大股东的绝对控股比例至50%以下；形成董事会制衡，聘用外部职业经理人，通过骨干岗位员工持股优化公司治理结构；二是破除垄断，改革重启，类似中石化销售公司分拆混改案例的推出，电力、通信、民航等七大混改领域混改破冰。
除了经济与改革因素外，后续市场修复的动力还来自风险偏好的推升。一是目前全球包括中国在内的主权信用风险在降低，中国5年期CDS指数在经济企稳预期下稳步回落；二是类似于1998年下半年，油气需求推动原油钻机数和油价同步回升，VIX指数低位徘徊；三是全球经济企稳，美元指数震荡走弱，人民币汇率贬值压力缓解。
我们预判市场预期将进一步修复，因此，对投资者的基本建议是“中高仓位应对，配置偏大盘蓝筹”。我们建议超配大金融板块（受益信用风险下降、经济企稳）、有色（稀土、锌、钴等小金属）、黑色（煤炭、钢铁）、石油化工等价格修复高贝塔板块，以及央企混改员工持股主题和上海、重庆国资改革受益品种。
